2017年，中国有色金属市场环境好于上年。三驾马车拉动国内需求稳定增长，各项成本要素趋向扬升，天量“热钱”虎视眈眈，五大力量推动市场继续升温。

　　一、三驾马车拉动需求稳定增长

　　2016年下半年以来，全国主要经济指标集体回暖，尤其是一些先行指标，如PMI、企业家和市场信心指数等稳定向好，宏观经济L型企稳态势显现，并由于决策部门稳增长政策效应进一步发力，新一年内中国有色金属“三驾马车”劲头充足，拉动需求稳定增长。

　　“三驾马车”中首先是投资增速提高。2016年1-9月累计，全国固定资产投资增速(名义增长)为8.2%，比1-8月份加快0.1个百分点,扭转了先前连续4个月下滑局面。固定资产投资结构中，1-9月份民间投资增速比1-8月份加快0.4个百分点，房地产开发投资增速比1-8月份提高0.4个百分点，增速全部企稳提升。基础设施投资更是高位运行，前三季度增速高达19.4%。预计2017年增加固定资产投资，仍为决策部门稳增长首选。为此今后还会大力度批复和新开工投资项目，坚持项目投资中引进PPP机制，加大检查督促力度。与此同时，今年9月全国PPI（生产者出厂价格指数）结束连续了54个月下降局面，同比上涨0.1%。这不仅是中国物价形势的重大变化，同时也意味着许多行业投资开始有利可图。随着今后PPI涨幅逐步加大，盈利前景看好，势必吸引更多投资入场，扭转民间投资大幅下降局面。“一带一路”建设亦提供投资新动力。今明两年，围绕“一带一路”建设，中国境外施工项目增多，也会带动中国投资水平增长。受其推动，预计2017年全国固定资产投资水平有所提高，全国固定资产投资增速将回升至10%左右，比2016年增速提高1-2个百分点。其中全国基础设施投资同比增长20%左右，强劲增长势头不改；全国房地产开发投资增幅超过6%，增速提高最为明显，不仅远超2015年1%的增长水平，也高于2016年增速至少1个百分点；民间投资增速在2016年下半年止降稳定的基础上出现回升，2017年增速提高到3%以上。

　　其次是工业生产企稳回升。固定资产投资增长，投资品订单增多，当然要促进工业生产增长。据统计，2016年9月全国规模以上工业增加值（按可比价格）环比增长了0.47%，同比增长6.2%，同比增速连续7个月处于6%以上，1-9月份工业增加值累计增速也达到了6%。最能反映工业生产状态的用电量、铁路货运量指标全部企稳回升。其中9月份全社会用电量（国家能源局统计数据）同比增长6.9%，增速同比大幅回升7.1个百分点。预计2017年全国工业生产保持回升主调，全年工业增加值增速将超过6%，甚至会达到7%。中国工业制造行业，是目前全球消费有色金属数量最多的行业，有些重要有色金属世界消费占比超过5成。中国工业生产企稳回升，势必提高新一年内有色金属需求水平。

　　最后是重要有色金属出口保持增长。据海关统计，2016年1-9月累计，全国5种重要有色金属出口量为443万吨，比去年同期增长2.5%。其中铜及铜材出口量70.7万吨，增长35.2%；锰出口量23.8万吨，增长2.2%；铝及铝材出口量347万吨，下降2.4%。因为2017年国际市场需求不减，中国竞争优势仍在，以及人民币贬值等因素促进，预计2017年上述5种重要有色金属全年出口量达到460万吨，增长4%左右,高出2016年水平。

　　受到上述三驾马车拉动，预计2017年中国重要有色金属需求（含出口）继续稳定增加，比上年增长3%以上。

　　二、进口继续较大数量规模

　　受到需求增加，尤其是出口势头强劲拉动，2016年全国有色金属及冶炼原料进口增长局面不改。海关统计数据显示，2016年1-9月累计，全国8种重要有色金属及冶炼原料进口总量为4139万吨，同比增长4.6%。其中铜和铜合金进口量339万吨，增长14%；氧化铝进口量217万吨，下降31%；铜矿砂及精矿进口量1224万吨，增长31.9%；锰矿砂及精矿进口量1236万吨，增长5.1%。按照前9个月进口情况测算，预计2016年中国上述重要有色金属及冶炼原料进口总量达到5500万吨。

　　展望新一年中国有色金属及冶炼原料进口形势，因为中国需求稳定增加，部分国内资源企业减产让出市场份额，商业社会库存水平较低（国家战略储备除外），以及“买涨不买落”引发补库性、避险性和投机性购买需求增多，都使得2017年中国有色金属及冶炼原料进口继续较大数量规模，上述8种重要有色金属及冶炼原料进口量将冲击6000万吨整数关口，增长幅度超过5%。中国有色金属及冶炼原料进口继续强劲，对于国际有色金属市场当然是一个好消息。

　　三、过剩产能释放得到抑制

　　新一年内中国有色金属生产能力依然过剩，有些过剩程度还很严重，但其能否全部释放，真正转化为现实供应压力？却会受到行政措施和市场机制两个方面的抑制。

　　从政策措施来看，中国主管部门高调有色金属去产能，尤其是借助环境保护和质量监督两大手段，加快落后产能和僵尸企业市场清退。据有关资料，2015年末全国累计关停电解铝产能815万吨，永久性关停产能336万吨，其它有色金属过剩产能也受到抑制。受其影响，2016年前9月全国十种有色金属产量为3831.3万吨，仅同比增长0.7%，比去年同期增速回落了近8个百分。其中电解铝产量同比下降1.4%。预计2017年主管部门继续去产能高压态势不变。由于已经实现的削减产能和继续削减产能，2017年内有色金属过量供应压力继续减轻，促进供求关系进一步改善。

　　与此同时，市场机制也会对过多产量进行刹车。如果产能释放过多，势必压迫市场价格跌落，致使高成本企业严重亏损而重新减产。前段时期有色金属价格暴跌，持续刷新近10年最低记录，全国有色金属企业被迫削减资本开支，裁员与减少产量。虽然2016年有色金属价格出现较大幅度上涨，但一些高成本企业仍然无利可图，或者是利润不多，这也会制约2017年内产量过多增长。

　　四、各项成本要素趋向扬升

　　新一年内中国有色金属各项成本要素，都将出现上升趋势。

　　首先是进口成本增加。2016年国际市场有色金属价格出现较大幅度上涨，铜、锌、镍等产品价格比较前期低点涨幅普遍超过3成，预计今后还有上涨空间。另一方面，2016年人民币出现贬值，预计2016年全年贬值幅度超过3%。由于中国经济减速、外汇储备下降以及美联储继续加息和加息预期影响，一段时期内人民币贬值压力犹存。尽管并不存在人民币持续大幅贬值基础，尽管今后继续贬值幅度空间有限，尽管主管部门不会主动贬值本币，但已经发生的人民币贬值，客观上也会提高中国有色金属及冶炼原料进口成本。

　　其次是国内环保增加。新一年内中国环保执法力度会有增强，严重污染环境的企业法人坐牢，甚至企业关门停产威胁，势必迫使国内矿山和有色金属冶炼加工等企业增加环保支出。

　　最后是能源动力和物流成本增加。有色金属属于高耗能行业。2016年国内外石油、煤炭价格大幅上涨，提高了中国整体能源价格水平。世界银行前不久预测2017年石油等能源产品价格上涨25%。受其影响，新一年中国有色金属企业的能源、动力采购费用会有增加。从2016年9月21日开始执行的汽车运输新政，大幅下调大型货车核定载重量，将使得许多企业采购原材料运费上涨。不仅如此，2016年国家发改委已经多次上调成品油价格。随着2017年国际市场油气价格的继续上涨，国内成品油价格还会进一步调高，大宗商品企业物流成本相应增加。此外，今后中国工资成本也呈现上升趋势。

　　五、全球天文数字“热钱”虎视眈眈

　　新一年内有色金属市场还可能面临“热钱”炒作冲击。2016年有色金属价格较大幅度上涨，除了供求关系改善与成本增加推动，投机资本入场抄底也产生了很大作用。2008年世界金融危机以后，为了避免全球经济大衰退，世界主要国家政府普遍实施极度宽松货币政策，扩大财政赤字，并且开动印钞机，大规模超发货币，致使全球范围内超发货币不断累积，最终形成了对于有色金属等大宗商品虎视眈眈的天文数字“热钱”。来自全球最大的资产管理公司贝莱德的研究显示，全球投资者当前持有逾50万亿美元现金，超过美国、中国、日本和德国全球经济四强的经济总量（不到40万亿美元），是全球各大央行资产负债表总和的两倍多。一旦这些资金进入大宗商品市场抄底，进入有色金属市场抄底，如同“大象踏进澡盆”，势必引发巨大震荡。

　　综上所述，预计20167中国有色金属价格保持相对高位运行，年平均价格继续超出上年水平，当然，其向上过程中剧烈震荡在所难免，不排除“过山车”行情再次重演。